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天风证券股份有限公司孙谦近期对小熊电器进行研究并发布了研究报告《经营质量稳步提升，产品结构不断优化》，本报告对小熊电器给出买入评级，当前股价为84.42元。

小熊电器(002959)
事件： 2023Q1 公司实现营业收入 12.51 亿元，同比+28.07%，归母净利润1.65 亿元，同比+58.27%。
刚需品类增速亮眼，新兴渠道贡献显著。 根据天猫数据显示， 23Q1 小熊销额同比+4%，其中，核心优势品类保持稳定增长，养生壶销额同比+8%；刚需品类显著增长，电饭煲/电热水壶/破壁机/榨汁机销额同比分别为24%/77%/29%/43%；此外，新兴品类增速也较好，婴童厨房小家电销额同比+225%。分渠道看，根据第三方数据显示， 23Q1 天猫渠道销额同比+4%，京东渠道销额同比+22%，抖音渠道销额同比+282%，拼多多渠道销额同比+42%，抖音和拼多多渠道贡献显著。此外， 22Q4 由于疫情的影响，我们预计也有部分收入递延至 23Q1 确认的因素。
公司不断优化产品结构，进一步提高经营质量。 2023Q1 公司毛利率为39.76%，同比+2.59pct，净利率为 13.18%，同比+2.52pct。 根据奥维数据显示， Q1 销售较好的部分刚需品类均价同比有所提升，线上电饭煲/电热水壶均价同比+18%/+9%， 破壁机均价同比+17%， 核心品类电蒸锅均价同比也有 18%的提升。此外，原材料价格维持在相对低位，对利润增长有一定贡献。 2023Q1 公司季度销售、管理、研发、财务费用率分别为 15.56%、 3.78%、2.51%、 0.03%，同比-0.35、 +0.79、 -0.5、 0pct。 管理费用率同比提升，主要由于咨询服务费增加所致。
资产负债表方面， 公司 2023Q1 货币资金+交易性金融资产为 29.24 亿元，同比 46.88%，存货为 5.65 亿元，同比+4.23%，应收票据和账款合计为 0.96亿元，同比+21.56%。 周转方面， 公司 2023Q1 存货、应收账款和应付账款的周转天数分别为 72.56、 5.84 和 42.68 天，同比-12.32、 -3.64 和-4.82 天。现金流方面， 2023Q1 公司经营活动产生的现金流量净额为 2.1 亿元，同比-2.97%，其中购买商品、接受劳务支付的现金 6.95 亿元，同比+23.42%。
投资建议： 品类方面，公司传统优势品类表现较好，新兴品类增速亮眼；渠道端，公司积极经营抖音渠道，成交规模不断上升。利润方面，公司通过优化产品结构提高经营质量。根据公司一季报的情况， 我们暂不改变盈利预测， 预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 5.2/6.3/7.3 亿元；对应动态估值分别为 25.4x/21.1x/18.1x，我们看好公司的长期发展，维持“买入”评级。
风险提示： 产品销售不及预期；渠道开拓不及预期；原材料价格上涨的风险；市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙谦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.19亿，根据现价换算的预测PE为25.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级22家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为91.19。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，小熊电器（002959）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）